消息來源：天下雜誌

「如果俄羅斯的坦克車駛越國境，市場會嚇壞，」 加拿大皇家銀行(RBC)資本市場大宗商品策略主管克羅夫特(Helima Croft)直言。如果俄羅斯真的入侵烏克蘭，首當其衝的必定是歐洲天然氣市場，但衝擊絕不僅限於天然氣而已。最糟的狀況是隨著烏俄局勢升溫，這些關鍵原物料都會斷源。或許是俄羅斯的出口或出口所需的支付體系，因西方國家的制裁而受創，也或許是俄羅斯自行決定要暫停出口部份大宗商品(特別是天然氣)以嚇唬對手。光是畏懼心理就已經推升了價格。布蘭特原油價格飆破每桶90美元，創7年新高。歐洲天然氣基準價格達到每百萬瓦時90歐元(今年初僅70歐元)。銅價也逼近數年來的峰值。大宗商品市場的緊繃導致價格對戰爭極為敏感。
疫情下，製造業產出與原物料價格雙漲，需求出乎意料的強勁卻遇上供應鏈因疫動盪，致使2021年彭博大宗商品指數(Bloomberg Commodities Index)大漲20％。

原油需求衝回疫情前的水平，供給成長速度卻十分緩慢。石油輸出國組織(OPEC)的成員國中，不少都因為投資不足或疫情因素而無法達到增產配額。相較於挖井，美國頁岩油公司更重視投資人的報酬率。結果就是全球閒置的產能低到令人不安。許多金屬的閒置產能也很有限。
摩根大通(JP Morgan Chase)分析師卡妮娃(Natasha Kaneva)預測，如果爆發戰亂，原油價格可能會漲破每桶120美元。顧問公司CRU顧問史特拉詹(Ross Strachan)認為，鋁價可能會創歷史新高。從過往地緣政治衝突的經驗來看，情況不大樂觀。2018年，美國對俄羅斯最大鋁生產商Rusal祭出制裁後，鋁價飆升。俄羅斯和烏克蘭小麥出口總量占全球29％，烏克蘭的小麥產地更有不少位在侵略風險最高的地區。
荷蘭合作銀行(Rabobank)分析師梅拉(Carlos Mera)表示，從市場上取走如此大量的小麥將造成「極為嚴峻」的影響，因為小麥需求彈性非常低。梅拉認為，麥價輕鬆就能翻倍，恐怕會導致進口國難以保全供給，對北非和中東的大型進口國而言尤其是如此。中國、伊朗等國家可能會繞過西方國家的制裁令，向俄羅斯以折扣後的價格購買金屬與穀物。理論上，這種做法可以滿足一些需求，進而減輕市場壓力。但是，中國和伊朗去年總計只進口了1700萬噸的小麥，遠不及俄羅斯和烏克蘭出口的5900萬噸。美國與歐洲穀物庫存下滑，加上南美天氣不佳，恐怕會使情況雪上加霜。此外，俄羅斯還是尿素與鉀鹽這兩大肥料重要成分的生產國，禁運令恐怕會進一步推升穀物價格。

能源在經濟中扮演至關重要的角色。因此，只要衝突一日不緩解，即使最終沒有任何制裁措施上路，能源價格上升的影響依然會延伸至其他市場。能源價格高已經導致歐洲部份煉鋁廠停工。天然氣價格飆升可能會導致更多熔爐關閉，也可能衝擊歐陸的肥料生產，影響下一次農作物收成。如果烏俄衝突徹底化解，或許有望看到市場降溫。然而，供給緊繃意味著價格下降的幅度可能有限。卡妮娃預測，如果維持和平，原油價格只會下滑至每桶84美元，但如果戰爭爆發，「所有東西的價格都會大幅上漲。」